Финансовая система прошла случайный стресс-тест

   Очередная публикация ЦБ - июньский бюллетень "Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки" - дает развернутое описание того, как созданная регулятором система управления ликвидностью реагирует на небольшие внешние шоки. Ситуация июня была близка к модельной - спад цен на нефть совпал с обсуждением Конгрессом США потенциально крайне чувствительных санкций по отношению к РФ, размещением Минфином транша еврооблигаций, а также выплатами дивидендов госкомпаний за 2016 год. Сам же ЦБ понизил ключевую ставку в июне меньше, чем ждал рынок (на 0,25 п. п. при ожиданиях в диапазоне 0,25-0,5 п. п.). И все это происходило на фоне традиционного летнего ослабления счета текущих операций.
   Текущего структурного профицита ликвидности все это не ликвидировало, хотя и снизило его объем - в начале июня он составлял, по оценкам ЦБ, 0,4 трлн руб., к 1 июля - 0,2 трлн руб. Банк России предполагает, что в июле - начале августа показатель может на какое-то время обнуляться, но в целом ситуация не изменится, а на конец 2017 года из-за роста остатков средств на счетах в ЦБ расширенного правительства структурный профицит достигнет 0,9-1,4 трлн руб. (банки при этом сохранят задолженность ЦБ по операциям рефинансирования в 1,1-1,2 трлн руб.).
   Рубль ослабел в июне к доллару на 4,2%, и волатильность российской валюты выросла, но, по оценкам ЦБ, оставалась "вблизи средних значений 2017 года". Основной вклад в этот рост внесла не нефть, а обсуждения в Конгрессе США и, как следствие, рост доходности по CDS на суверенный долг РФ. Необычно при этом вел себя рынок внутреннего долга, который в теории может считаться одним из потенциальных источников нестабильности финансовой системы. ЦБ подтверждает выход нерезидентов и "дочек" иностранных банков из ОФЗ в июне на 60 млрд руб.- хотя эти же игроки активно покупали новые ОФЗ на первичном рынке. Рост доходности ОФЗ на 20 б. п. из-за действий нерезидентов привлек на этот рынок российские банки - как системно значимые, так и региональные, что в конце июня вернуло доходности ОФЗ к исходным. В итоге ЦБ без каких-либо специальных усилий наблюдал ставки межбанковского кредита вблизи ключевой: такой набор "внешних" к рынку новостей краткосрочной стабильности, как выяснилось, не угрожает.

Источник: Коммерсант https://www.kommersant.ru/doc/3360061

18.07.2017