Календарь мероприятий


Низкорейтинговые облигации теряют баланс: Риски бумаг не покрываются доходностью

   В сентябре сегмент высокодоходных облигаций (ВДО) поставил исторический рекорд - 6,9 млрд руб. размещений за месяц. Осенний пик размещений в сегменте произошел вместе с локальным минимумом корпоративных заимствований на широком рынке. Ряд экспертов полагает, что на рынке "надувается пузырь" в сегменте самых низких рейтингов: доходности в них не покрывают дефолтные риски. Впрочем, участники рынка не ожидают проблем с ВДО как минимум до конца года.
   В сентябре сегмент ВДО (облигации с кредитным рейтингом не выше BBB) поставил исторический рекорд - 6,9 млрд руб. размещений за месяц, прибавив 0,5 млрд руб. к майскому пику, следует из обзора "Иволга Капитал" (есть в распоряжении "Ъ").

объем размещений вдо.jpg
   Осенний пик размещений ВДО возник параллельно с локальным минимумом корпоративных заимствований на широком рынке. Сентябрьские 285 млрд руб.- худший общерыночный результат за полгода. Таким образом, доля ВДО в общей массе превысила 2%.
   По итогам девяти месяцев объем рынка ВДО составил 110 млрд руб., что на 11,4% больше итогов полугодия.
   Продолжается концентрация рынка в трех крупнейших отраслях: девелопмент, микрофинансирование, лизинговая отрасль, общая доля которых превысила 50%. Премия за риск сегмента ВДО при этом находилась на минимальных значениях с начала наблюдений (270 базисных пунктов, б. п.), что существенно ниже медианного спреда текущего года (490 процентных пунктов, п. п.).
   Многие компании спешили впрыгнуть в последний вагон уходящего поезда и занять по сколь-нибудь приемлемым ставкам, считает руководитель направления DCM департамента корпоративных финансов "Цифра Брокер" Максим Чернега.
   Для ВДО считается нормальной премия на уровне 500 б. п. к ключевой ставке, отмечает господин Чернега. То есть сейчас рынок ВДО должен давать доходность в районе 18% годовых, уточняет он. По факту доходность находится на уровне 16% и даже ниже. "Инвесторы еще не перестроились на адекватную доходность, а эмитенты, в том числе наученные горьким опытом прошлых лет, когда они выжидали ставки, а потом приходилось занимать дороже, спешили разместиться. Это привело к тому, что рынок ВДО так себя проявил",- заявил эксперт.
   Основными инвесторами в сегменте ВДО, как и прежде, остаются физические лица, говорит управляющий директор "Иволга Капитал" Дмитрий Александров.
   "Преимущественно ВДО покупают физические лица (75-100% размещений) - квалифицированные инвесторы,- согласился господин Чернега.- Корпоратов очень мало".
   На взгляд господина Александрова, надувается пузырь в сегменте самых низких рейтингов (В): доходности в них не покрывают дефолтные риски, и цены на такие бумаги не скорректировались соразмерно ключевой ставке. "Это может быть связано с исторически низкой дефолтностью сегмента, однако дефолтов не было на достаточно сильном рынке. Теперь же в условиях жесткой ДКП на длинном горизонте многие риски в сегменте могут реализоваться, что приведет к переоценке уровней справедливых доходностей",- добавил он.
   Риски, по мнению господина Александрова, могут начать реализовываться уже в четвертом квартале, но основной эффект эксперт все-таки ожидает уже в 2024 году. "На мой взгляд, объемы размещений в последнем квартале упадут относительно третьего, до конца года мы можем увидеть размещений еще на 12-15 млрд руб.",- пояснил он.
   Стремительный рост размещений в сегменте ВДО объясняется расширением заинтересованных сегментов инвесторов, считает независимый финансовый аналитик Андрей Бархота. За последние полтора-два года сильно видоизменились дифференциация кредитных рейтингов и кредитный анализ в целом, заметил он. В результате разница между эмитентами с рейтингами АА и ВВ стала гораздо уже, и инвесторы стали оценивать дифференциал доходности по таким бумагам не как 3,5-5,0 п. п., а как 1,5-2,0 п. п., пояснил эксперт: "При этом у покупателей ВДО есть понимание того, что новые санкции ударят прежде всего по эмитентам первого эшелона облигаций". Господин Чернега не ожидает массовых дефолтов, полагая, что "оставшийся период до конца года рынок пройдет спокойно".

Источник: Коммерсант https://www.kommersant.ru/doc/6265880

09.10.2023

Обсудить в нашей группе на Facebook
Обсудить новости на нашей странице на VKontakte


Новости ББТ
25.04.2024
Обновление раздела ББТ "Противодействие легализации" от 25.04.2024
29.02.2024
Обновление раздела ББТ "Внутренний контроль в банке" от 29.02.2024
29.02.2024
Обновление раздела ББТ "Банковские риски" от 29.02.2024
29.02.2024
Обновление раздела ББТ "Кредитные операции в банке" - от 29.02.2024
29.02.2024
Обновление раздела ББТ "Сделки и операции банка на фондовом и денежном рынках" от 29.02.2024 Все новости
Наши мероприятия
22.04.2024
22.04.2024 - "Осторожно, мошенники!"
19.04.2024
19.04.2024 - "Современное страхование жизни: проблемы и перспективы"
18.04.2024
18.04.2024 - Интернет-Чемпионат по банковскому делу
15.04.2024
15.04.2024 - "Цифровая экосистема исламских финансов"
12.04.2024
12.04.2024 - "От безналичных расчётов к цифровым валютам"
11.04.2024
11.04.2024 - "Обзор изменений банковского законодательства за IV кв 2023 г."
10.04.2024
10.04.2024 - "Современные риски мировой финансовой системы" Все новости
Новости для банков
24.04.2024
Матрасный интерес: как неимущие смогут открывать социальные вклады
24.04.2024
Построй в сторонке: Минфин готовит особые условия по семейной ипотеке в малых городах
24.04.2024
Clearstream отказался поддержать выкуп заблокированных бумаг у россиян
24.04.2024
Власти продлят требования по возврату валютной выручки до конца года
24.04.2024
Кто берёт ипотеку на вторичном рынке Все новости
Новости библиотеки
18.03.2019
Очередное обновление Электронной Библиотеки Банка от 18.03.2019
12.02.2019
Очередное обновление Электронной Библиотеки Банка от 12.02.2019 Все новости