Финансисты не поскупились на долги: Активно размещают облигации только банки

   Несмотря на возросшую турбулентность на финансовых рынках и введение длинных антиковидных каникул в России, ноябрь оказался довольно успешным месяцем для российского рынка корпоративного долга. Однако произошло это в основном за счет эмитентов из финансового сектора, которые могут переложить высокие ставки заимствований на клиентов. Промышленные компании предпочитают пока воздержаться от привлечений по нынешним повышенным ставкам. Тем более что высокие показатели некоторых компаний на фоне роста цен снижают их потребность в заемном финансировании.

   По предварительным данным Cbonds, в ноябре корпоративные заемщики провели 65 размещений более чем на 336 млрд руб. Хотя этот показатель на 13% ниже октябрьского, однако он почти втрое выше ноября 2020 года. По оценке главного аналитика долговых рынков БК "Регион" Александра Ермака, на долю облигаций банков, МФО и других финансовых компаний пришлось почти 77% от общего объема ноябрьского размещения. "Банки разместили семь выпусков классических облигаций почти на 80 млрд руб., а также два десятка выпусков инвестиционных облигаций более чем на 5 млрд руб. Еще четыре компании финансового сектора разместили пять выпусков облигаций более чем на 140 млрд руб.",- отмечает господин Ермак.
   Вместе с тем объем размещения облигаций эмитентов реального сектора экономики составил менее 64 млрд руб.
   По словам Александра Ермака, крупнейшими эмитентами реального сектора стали компании нефтегазовой отрасли, лесной промышленности и транспорта. Как считает главный аналитик ПСБ Дмитрий Монастыршин, у корпоративных эмитентов низкая потребность в заимствованиях на фоне высоких цен на сырьевые товары. В этом году нефтегазовые, горнодобывающие и металлургические компании, на которые приходился большой объем корпоративного долга, отчитываются о рекордных прибылях.
   Снизившаяся активность нефинансовых секторов экономики связана и с резким ростом рублевых ставок на фоне ужесточившейся монетарной политики ЦБ, роста инфляционных ожиданий и геополитической нестабильности вокруг России (см. "Ъ" от 23 ноября). По данным Reuters, доходность десятилетних ОФЗ 23 ноября достигала 8,67% годовых - максимума с начала 2019 года. Александр Ермак отмечает, что доходность среднесрочных выпусков ОФЗ превышала уровень 9% годовых. Минфин дважды отменял аукционы на размещение ОФЗ.
   "В этой ситуации корпоративные эмитенты приостановили выход на рынок или перенесли сбор заявок",- отмечает господин Ермак. Вместе с тем, по словам Дмитрия Монастыршина, крупные компании осенью активно занимали средства на внешнем рынке, предпочитая низкие долларовые ставки.
   По данным Cbonds, в осенние месяцы состоялось 18 размещений более чем на $9,2 млрд, превысив в два раза прошлогодний результат.
   Высокая активность банков и финансовых компаний связана с их гибкостью в вопросах управления процентными рисками. "Банки традиционно имеют больше инструментов и возможностей управлять процентным риском, включая инструменты хеджирования, структуру и величину ставок кредитного портфеля, валютную структуру",- отмечает директор департамента инвестиционного бизнеса банка "Открытие" Евгений Ананьев. По словам Дмитрия Монастыршина, высокий спрос на кредиты позволяет банкам перекладывать на заемщиков рост стоимости фондирования. "Для нивелирования процентного риска банки в последние годы увеличивали вложения в кредиты и облигации с плавающими ставками",- отмечает он.
   В ближайшее время улучшения ситуации на рынке корпоративного долга аналитики не ждут, так как сохраняются ожидания дальнейшего роста ставок. По мнению Дмитрия Монастыршина, структура первичного рынка останется такой же, как в последние месяцы. То есть доминировать на нем будут компании финансового сектора. К тому же беспокойства участникам рынка добавляет неопределенность относительно облигаций "Роснано", по которым сохраняется риск дефолта (см. "Ъ" от 23 ноября). Этот прецедент, полагает господин Афанасьев, может осложнить выход на рынок определенной категории компаний, бизнес которых может иметь относительно слабые традиционные кредитные метрики, но при этом опираться на ожидания будущих бюджетных, тарифных или иных потоков, контролируемых государством.

Источник: Коммерсант https://www.kommersant.ru/doc/5100625

01.12.2021