Опционам подставят плечо: Регулировать маржинальную торговлю этими контрактами будет ЦБ

   Банк России планирует расширить регулирование маржинальной торговли производными финансовыми инструментами (ПФИ) за счет опционных контрактов. Сейчас порядок совершения маржинальных сделок с ними устанавливает каждый брокер в договорах с клиентами. Участники рынка ожидают роста активности в сегменте, но отмечают его высокие риски.
   В недавно опубликованном плане ЦБ РФ по подготовке нормативных актов на 2023 год содержится пункт о разработке регламента регулирования маржинальных сделок на срочном рынке с опционами. В Банке России пояснили, что хотят таким образом повысить "уровень финансовой устойчивости брокеров и защиты прав их клиентов".
   Как уточнили в ЦБ, сейчас требования по маржинальной торговле распространяются только на фьючерсы. "Порядок совершения маржинальных сделок с иными ПФИ (производные финансовые инструменты, - "Ъ") устанавливает каждый брокер самостоятельно в договорах с клиентами",- подчеркнули в ЦБ.
   Опцион - это срочный контракт, подразумевающий право продать (опцион колл) или купить (опцион пут) определенный актив по заранее оговоренной цене. При заключении контракта покупатель платит фиксированную премию продавцу. По данным Московской биржи, в 2021 году объем операций с опционами составил 6,77 трлн руб. (4,2% всего срочного рынка). Наибольший объем пришелся на валютные (2 трлн руб.) и индексные (4,36 трлн руб.) опционы.
   Инструменты срочного рынка популярны среди инвесторов-физических лиц. Согласно данным Московской биржи, доля частных инвесторов в этом сегменте в последние 12 месяцев составляла 65-77%, тогда как в 2021 году не превышала 45%. Объем торгов со срочными инструментами в 2023 году составлял 2,5-2,8 трлн руб. ежемесячно (большая часть пришлась на фьючерсы). В качестве базовых активов опционов выступают индексы, валюты, сырьевые товары.
   Сейчас порядок работы с опционами регламентирован на уровне договорных отношений с клиентами, подтверждает заместитель гендиректора "Открытие Инвестиций" Андрей Салащенко. По его словам, исходно, когда в регулировании маржинальных сделок появились фьючерсные контракты, включение опционов также обсуждалось, но было отложены "в силу необходимости проработки подходов".
   С одной стороны, новая норма выглядит как ограничение и дает меньше свободы брокерам, перекладывая регулирование на уровень выше - на клиринговые компании (структурные подразделения бирж), отмечает руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ "Финам" Дмитрий Леснов. "Но, с другой стороны, изменения делают возможным совершение маржинальных сделок, чего наши клиенты ждали достаточно давно",- заметил он. Эта модификация позитивно отразится на оборотах рынка деривативов и расширит возможности клиентов, использующих единый портфель, считает руководитель направления департамента "Интернет-брокер" "БКС Мир инвестиций" Никита Силкин.
   Однако участники рынка отмечают и повышенный риск использования инструмента. По словам старшего аналитика мультисемейного офиса ITS WM Георгия Окромчедлишвили, опционы - один из самых высокорисковых инструментов срочного рынка и "получить большие потери при торговле ими, будучи непрофессионалом, легче легкого". "В теории даже один опционный трейдер может при неблагоприятном сценарии создать большие проблемы для брокера, поэтому целесообразны подробные консультации сообщества с мегарегулятором",- указывает начальник управления аналитических исследований "Ива Партнерс" Дмитрий Александров.
   Нужно понимать, что риски отдельных инвесторов могут распространяться на всех клиентов брокера, поскольку, как правило, торговля идет на едином счете, отмечает и управляющий директор "Иволга Капитала" Дмитрий Александров. "Убыток может появиться из-за маржин-колла на всей позиции брокера, и проблемы будут даже у тех инвесторов, которые не пользовались маржинальной торговлей",- поясняет он. По мнению Никиты Силкина, в таком портфеле "брокеры должны будут использовать более консервативный подход к оценке рисков и необходимого обеспечения, по сравнению с биржевыми параметрами гарантийного обеспечения".

Источник: Коммерсант https://www.kommersant.ru/doc/5864441

10.03.2023